易见股份:保理业务稳定向好发展,供应链服务成本管控得当

2019-11-18 13:54栏目:财经新闻
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公司发布2017年半年报。公司2017年上半年实现营业收入为65.31亿元,较上年同期下降1.06%,实现利息收入为2.80亿元,较上年同期增30.17%,实现归母净利润为3.87亿元,较上年同期增51.27%,EPS为0.35元/股。

利润增长源于保理业务发展及供应链服务成本下降:公司17年1-9月归母净利润同比增长37.96%、归母扣非净利润同比增长38.70%,保理业务、供应链服务均做出较大贡献。保理业务方面,公司利息收入同比上升21.88%,营业利润同比上升20.59%;供应链服务方面,公司营业收入略微下降(-9.70%),但营业成本同比下降12.19%,供应链服务营业利润同比上升41.11%。公司本期剥离中汽成都,管理费用、销售费用、税金及附加同比均有下降,管理费用占三费比重30%以上,1-9月下降29.58%也为营业利润的增长做出了一定贡献。

17年上半年归母净利3.87亿元,其中第2季度净利润1.96亿元。

    滇中保理助力收入增长:2017年8月27日,易见股份发布半年报,2017年上半年实现利息收入2.8亿元,同比30.17%,公司主营供应链管理与商业保理业务,此次利息收入增长主要得益于子公司滇中保理收入增加;公司上半年因出售中汽成配股权各项费用变动较大,但正负变动相抵,费用总体变化不大;公司加大应收款清收力度,目前应收账款、应收利息较期初分别减少25.97%、35.85%。

    区块链技术推广进一步深化:公司与IBM合作推出“易见区块应用系统”,以区块链作为底层技术,实时刻画交易流程,2017年上半年成功完成“易见区块”系统1.0开发,已在医药、大宗商品领域实现商用,并通过系统投资资金0.82亿元,累计投放1.19亿元,目前,公司通过传统商业贸易提供供应链服务的业务占比下降,通过易见区块链平台实现线上投放的新业务占比实现上升。

    公司17年上半年归母净利3.87亿元,同比增长51%(2016年上半年净利2.56亿元),分季度看,第2季度净利润1.96亿元,同比增长21%,环比增长2.4%。17年上半年每股收益0.345元,其中第1、2季度EPS分别为0.171元、0.174元。

    重视金融科技企业打造:公司与IBM合作推出“易见区块应用系统”,以区块链作为底层技术,实时刻画交易流程,2017年上半年成功完成“易见区块”系统1.0开发,已在医药、大宗商品领域实现商用,并通过系统投资资金0.82亿元,累计投放1.19亿元。同时,为实现金融科技企业发展转型目标,公司上半年以120万元全资收购深圳市榕时代科技有限公司。

    率先抢占封闭市场,财务杠杆、成本双低:西南地区地理环境独特,运输成本高企,区域内供需平衡,大宗商品市场封闭。公司率先进入市场,借助股东资源优势,已稳定为下游大客户组织货源供应。西南地区煤炭去产能,未来供给不确定性增大,煤炭需求更倾向依赖供应链管理,公司借势进一步拓展业务。公司资产负债率40%左右,债务融资成本约5%,业务发展规模空间、利差空间双高。

    供应链管理盈利增长76%、商业保理盈利增长24%。

    率先抢占封闭市场,财务杠杆、成本双低:西南地区地理环境独特,运输成本高企,区域内供需平衡,大宗商品市场封闭。公司率先进入市场,借助股东资源优势,已稳定为下游大客户组织货源供应。西南地区煤炭去产能,未来供给不确定性增大,煤炭需求更倾向依赖供应链管理,公司借势进一步拓展业务。公司资产负债率41.08%,债务融资成本约5%,业务发展规模空间、利差空间双高。

    投资建议:基于以上分析,我们维持公司盈利预测,预计2017-2019年归母净利润分别为8.19亿元、9.85亿元、12.84亿元,EPS分别为0.73、0.88、1.14元/股,目前股价对应PE分别为15.7、13.0、10.0倍,维持“推荐”投资评级。

    供应链管理:17年上半年利润总额4.12亿元,同比增76%。公司供应链管理业务具有区位优势,未来将继续拓展基建、有色、化工等领域以扩大供应链管理与服务的规模。

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