爱尔眼科:屈光业务快速增长,公司业绩表现靓丽

2019-11-18 13:54栏目:财经新闻
TAG:

1.事件。

公司业绩表现靓丽。公司2018上半年实现营收37.80亿元,同比增长45.94%;归属上市公司股东净利润5.09亿元,同比增长40.61%;扣非后归属上市公司股东净利润5.27亿元,同比增长44.50%,对应EPS0.21元。报告期内,公司门诊量达274.41万次(+21.97%),手术量达28.00万例(+20.43%),公司业绩呈快速增长态势。

澳门永利线上娱乐场,一、事件:公司发布2017 年半年报。

    公司发布17 年半年报。公司17H1 实现营业收入25.90 亿元,同比增长34.92%。实现归属母公司的净利润3.62 亿元,同比增长32.73%;实现扣非归属净利润3.65 亿元(本期非经常性损益为-255万元,主要来自其他营业外收支),同比增长34.30%。17 年上半年实现EPS 为0.24 元。

    屈光手术快速增长。报告期内,屈光手术业务实现营收14.65亿元,同比增长84.11%,占总营业收入的38.75%。屈光手术毛利率为54.60%,是公司毛利率最高的业务。高价位的全飞秒、ICL等手术的占比提高使得屈光手术业务的收入大幅增长。此外,公司收购的欧洲最大连锁眼科集团CB在报告期内收入达4.34亿元,为该业务的快速增长做出了贡献。在量价齐升的发展趋势下,屈光手术的营收将维持高增速。

永利国际娱乐场,永利真人娱乐,    8 月25 日,公司发布2017 年半年报,公司上半年实现营业收入25.90亿元,同比增长34.92%;实现归属母公司股东的净利润3.62 亿,同比增长32.73%;实现扣非后归母净利润3.65 亿,同比增长34.30%。

    其中,第二季度实现营业收入13.93 亿元,同比增长38.63%,环比增长16.30%。实现归属净利润2.06 亿元,同比增长33.93%,环比增长32.63%。实现扣非归属净利润2.14 亿元,同比增长41.50%,环比增长41.58%。第二季度实现EPS 0.14 元。

    其他业务发展势头良好。报告期内,白内障手术实现营收7.64亿元(+17.13%),高端产品占比增加助力营收增长。眼前段和眼后段手术分别实现营收4.32亿元(+16.77%)和2.75亿元(+24.06%)。配镜量的持续上升以及技术创新拉动了公司视光服务业务,报告期内实现营收6.40亿元(+28.50%)。总体来看,随着公司眼科技术的不断更新以及高端产品的顺利推广,公司各项业务均保持稳定增长。

    二、我们的观点。

    2.我们的分析与判断。

    内生增长强劲,外延并购持续。报告期内,主要子公司的业绩均保持良好增长态势,长沙爱尔、武汉爱尔以及成都爱尔子公司的净利润增速分别达到29.11%、19.08%和27.34%。报告期内,公司外延并购不断推进,收购了陇西爱尔、太原爱尔、东莞爱尔等公司的部分股权;产业并购基金也继续加快在各省区域内医院项目的投资建设,公司的规模效应和影响力逐步提升。

    1) 业绩符合预期,收入利润均维持高速增长,屈光手术和白内障收入加速明显。

    (一)多项业务增速加快,高端业务占比提升。

    盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年实现归属于母公司净利润分别为10.48亿元、14.08亿元、18.09亿元,对应EPS分别为0.44元、0.59元、0.76元,当前股价对应PE分别为72.2/53.7/41.8倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    拆分业务看,屈光手术实现收入7.96 亿元(+41.65%),白内障手术实现收入6.52 亿元(+32.70%),眼前段手术实现收入3.70 亿元(+24.40%),眼后段手术实现收入2.21 亿元(+35.78%),视光服务实现收入4.98 亿元(+30.40%)。

    报告期内,随着眼科市场需求持续增加,公司经营规模和品牌影响力不断扩大及分级连锁体系的完善,规模效应优势显现,公司总体营业收入与净利润均保持持续增长,各项主要业务也保持稳健增长态势。17H1 公司门诊量224.98 万人次,同比增长25.90%;手术量23.25 万例,同比增长24.49%。17 年上半年主要亚专科业务情况分别为:屈光手术实现营业收入7.96 亿元,同比增长41.65%,该项业务上半年毛利率为56.17%(同比-1.03pp,主要是由于高端手术材料成本较高所致);其中包括Q2 营收4.68 亿元。屈光业务高速增长主要由于全飞秒、飞秒和ICL 等高端手术占比提高,量价齐升。

    风险提示:医疗事故的风险;新建医院盈利不达预期的风险;外延并购不达预期的风险。

    屈光手术和白内障手术收入加速明显。公司屈光业务实现量价齐升,目前全飞秒占比44%,飞秒41%,ICL 占比9%,传统屈光手术占比6%,该业务结构还在不断优化。

版权声明:本文由yl7773永利发布于财经新闻,转载请注明出处:爱尔眼科:屈光业务快速增长,公司业绩表现靓丽