贵阳银行:净息差环比回升,不良反弹压力减轻

2019-11-19 13:54栏目:财经新闻
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投资建议与风险提示:

2017H净息差环比小幅下降,主要是受利率市场化、“营改增”价税分离等因素影响;公司上半年在确保信贷保持增长的同时,主动压缩同业类资产和高资本占用的表外业务;信贷增量向零售倾斜,零售银行价值贡献快速提升,同时加大对公贷款结构调整力度;不良环比双降、拨备覆盖率环比微升,资产质量前瞻性指标改善,后续不良反弹压力小。公司A股和H股根据国内外会计准则计算的净利润、净资产等主要指标无差异,我们预计17/18年净利润增速分别为2.3%和4.8%,EPS分别为0.87/0.91元/股。当前A股股价(6.33元)对应的17/18年PE分别为7.3X/7.0X,PB分别为0.82X/0.79X,维持买入评级;当前H股股价(4.98元HKD,折合4.23元CNY)对应的17/18年PE分别为4.9X/4.7X,PB分别为0.55X/0.50X,给予“买入”评级。

投资建议与风险提示:

    公司由于非息收入受三三四检查、金融去杠杆影响出现大幅下滑、利息收入由于负债端成本较快上行压力较大,收入端增长不理想,但环比来看降幅有所收窄;而不良生成率和关注/逾期贷款率等不良前瞻性指标改善较为明显;净息差环比回升4bps。预计公司17/18年净利润增速分别为17.4%和18.8%,EPS分别为1.12/1.33元/股,当前股价对应的17/18年PE分别为7.0X/5.8X,PB分别为1.05X/0.94X,维持买入评级。

    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化。

    公司2017年前三季度净息差环比回升8bps,得益于高收益率资产配置力度加大;负债端存款增长乏力,主动性负债配置力度加大,导致负债端成本环比上行;报告期内手续费收入保持快速增长;不良环比双降,不良前瞻性指标关注类贷款余额和关注贷款率环比双降,不良反弹压力减轻,拨备覆盖率快速提升。预计公司17/18年净利润增速分别为20.4%和21.7%,EPS分别为1.92/2.33元/股,当前股价对应的17/18年PE分别为7.8X/6.4X,PB分别为1.37X/1.15X,维持买入评级。

    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化。

    2017H实现归属于母公司股东净利润240.11亿元,同比增长1.74%。

    风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化。

    核心观点:

    公司2017H实现营业收入765.80亿元,同比增长-2.08%;实现拨备前营业利润554.58亿元,同比增长0.73%;实现归属于母公司股东净利润240.11亿元,同比增长1.74%。推动业绩增长的主要因素为生息资产扩张和非息收入保持增长。净息差持续收窄一定程度拖累业绩。

    核心观点:

    归属于母公司股东净利润同比增长17.03%,业绩基本符合预期。

    净息差环比小幅下降,银行卡业务贡献突出。

    归属于母公司股东净利润同比增长18.13%,业绩符合预期公司前三季度实现营业收入89.76亿元,同比增长27.07%;实现拨备前营业利润66.41亿元,同比增长29.12%,实现归属于母公司股东净利润31.87亿元,同比增长18.13%,业绩符合预期。

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