海通证券:基金仓位进一步下降

2019-11-20 13:55栏目:财经新闻
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  海通证券(微博)基金高级分析师 王广国

  基金仓位监测周报(2011年12月23日)

  根据2012年2月17日至2012年3月1日期间(以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2011年4季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2012年2月10日至2012年2月23日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,本期股混型基金股票仓位的简单平均为82.59%,与上期基本持平,仅小幅增加了0.17个百分点,仍处于06年以来的较高水平。

  基金仓位进一步下降 股基混基主动增减互异

  股混开基仓位增减显分歧

  根据2011年12月9日至2011年12月22日期间(以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2011年3季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2011年12月2日至2011年12月15日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的76.52%进一步降至75.51%,减少了1.01个百分点,处于06年以来的中等水平。

  从基金类型上看,本期股基仓位略有缩水,混基仓位小幅提升。具体来看,股票型开放式基金平均仓位由86.88%小幅降至86.75%,减少了0.13个百分点;而混合型开放式基金平均仓位则由74.90%增至75.57%,提升了0.67个百分点。基金仓位变动可能有三方面因素:一是持仓股票市值涨跌,二是基金申购赎回,三是基金公司主动增、减仓。考察市场指数情况,本期中证800指数较上期平均上涨2.34%,考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位,假设在估算期间基金持股不动,忽略申购赎回的影响,依据中证800指数涨幅,可以推算本期股票型基金仓位应为87.15%,而目前股票型基金仓位是86.75%,说明股票型基金主动减仓0.40个百分点。相应的,在考虑到市值变化带来的影响之后,混合型基金的仓位应为75.33%,而目前混合型基金的仓位估算为75.57%,即混合型基金整体主动增仓0.24个百分点。

1基金平均测算仓位处于06年以来中等水平
资料来源:海通证券研究所

表1  股混开基仓位增减显分歧

  股基主动增混基主动减。从基金类型上看,本期股混开基仓位均有所下降,但在主动增减仓方面出现一定分歧。具体来看,股票型开放式基金平均仓位由80.89%下降至80.36%,减少了0.54个百分点;而混合型开放式基金平均仓位则由69.48%降至67.71%,减少了1.77个百分点。基金仓位下降可能有三方面因素:一是持仓股票市值缩水,二是基金申购赎回,三是基金公司主动减仓。考察市场指数情况,本期中证800指数较上期平均下跌3.63%,考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位,假设在估算期间基金持股不动,忽略申购赎回的影响,依据中证800指数跌幅,可以推算本期股票型基金仓位应为80.32%,而目前股票型基金仓位是80.36%,说明股票型基金主动增仓0.04个百分点。相应的,在考虑到市值变化带来的影响之后,混合型基金的仓位应为68.69%,而目前混合型基金的仓位估算为67.71%,即混合型基金整体主动减仓0.98个百分点。

类型

表1  股基主动增混基主动减

上期仓位(%)

类型

本期仓位(%)

上期仓位(%)

仓位增减(%)

本期仓位(%)

主动增减(%)

仓位增减(%)

股票型

主动增减(%)

86.88

股票型

86.75

80.89

-0.13

80.36

-0.40

-0.54

混合型

0.04

74.90

混合型

75.57

69.48

0.67

67.71

0.24

-1.77

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

-0.98

  股基仓位变动存在分歧,混基仓位向高端偏移

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  为保证可比性,我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的276只股票型和163只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布变动可以看出,本期股票型基金仓位变动存在分歧,而混合型基金仓位向高端偏移,但整体变动幅度均不大。具体来看,本期股票型基金仍以高仓位(仓位大于90%)的基金数量最多共138只,较上期减少10只,中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量较上期减少18.60%,下降较多,中高(仓位介于80%~90%)及中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量有所增加,增幅分别为26.56%和4.76%。混合型基金方面,本期中高及高仓位基金数量不同程度增多,以高仓位基金数量增幅最大,为8.70%,中等及中低仓位基金数量有所减少,其中以中低仓位基金数量降幅较大,为-8.33%,中等仓位基金本期数量仍最多,为49只,较上期减少1只,低仓位(仓位小于60%)的基金数量不变。

  基金仓位向中低端移动。为保证可比性,我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的262只股票型和163只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布可以看出,本期股票、混合型基金仓位均向中低端偏移。具体来看,本期股票型基金中,高仓位(仓位在90%以上)基金数量减少明显,降幅达-15.94%,而中等仓位(仓位介于70%~80%)的基金数量增加较多,增幅为11.43%,其余各档仓位基金数量与上期基本持平。混合型基金方面,中等及低仓位(仓位低于60%)的基金数量有所增加,其中低仓位基金数量增加27.03%,增幅最为明显,而高仓位及中高仓位基金数量均有较大幅度的减少,幅度分别为-15.38%和-28.57%。

  大型基金公司增减仓各半

图2股票型基金仓位分布比较 图3混合型基金仓位分布比较
资料来源:海通证券研究所 资料来源:海通证券研究所

  分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2),本期大型基金公司平均仓位为83.47%,与上期相比增加了0.40个百分点。具体来看,本期十大基金公司增减仓各半,以景顺长城和博时基金(微博)公司增仓幅度最大,分别为2.45%和1.86%,而诺安基金(微博)减仓1.94%领衔减仓基金公司。主动增减仓方面,本期6家主动降低仓位,以诺安基金主动减仓2.17个百分点,幅度较大,景顺长城主动增仓2.15个百分点领衔基金公司主动增仓。目前近六成基金公司仓位在80%~90%之间。

  大型基金公司多数减仓。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2),本期大型基金公司平均仓位为75.11%,与上期相比降低了1.74个百分点。具体来看,本期十大基金公司8家仓位下降,2家仓位上升,以大成和易方达基金公司仓位下降幅度最大,降幅分别是5.32%和4.31%。主动增减仓方面,大型基金公司多数主动减仓,其中大成基金主动减仓较多(-4.78%),嘉实基金公司逆市主动增仓2.24个百分点。目前多数基金公司仓位在75%~85%之间。

表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

名称

名称

排名

排名

上期仓位(%)

上期仓位(%)

本期仓位(%)

本期仓位(%)

仓位增减(%)

仓位增减(%)

主动增减仓(%)

主动增减仓(%)

 

 

华夏

华夏

1

1

81.46

76.72

80.97

76.08

-0.49

-0.63

-0.83

0.04

 

 

广发

广发

2

2

83.99

83.22

85.31

80.28

1.31

-2.94

1.01

-2.42

 

 

嘉实

嘉实

3

3

82.77

71.45

82.56

72.93

-0.21

1.48

-0.54

2.24

 

 

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