新经济争夺战:资本“围猎”独角兽

2020-03-02 09:36栏目:财经新闻
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新华社上海4月8日电 题:众多“独角兽”是否货真价实?

毫无疑问,当下独角兽应该是最火的神兽。

新华社“中国网事”记者桑彤 潘清

受到上市预期向好的影响,众多独角兽企业在这个春天迎来了自己最好的时代。随着港股、美股和A股先后出台相关措施吸引独角兽公司到当地上市,不少被市场看好的独角兽公司今年的估值水涨船高。

上市新规呼之欲出,将“独角兽”毫无悬念地顶上网络热搜榜,成为继“黑天鹅”“灰犀牛”“大白马”之后又一个与资本市场相关的刷屏词。

不过,在火爆的当下更需要冷静思考。有业内人士提醒,需要注意的是,并非所有独角兽公司都能够功成名就,多地推出的措施也并没有涵盖所有传统意义上的独角兽公司。而对于A股来说,要想真正吸引更多独角兽公司在内地上市,需要做的事情还很多。

蹭热点、找背书……热潮中的众多“独角兽”是否货真价实?似是而非的高估值背后有多少水分?资本追逐之后会否出现“一地鸡毛”?市场在欢迎的同时也难免担忧。

业界认为门槛设置高

蹭热点:分羹“独角兽”政策红利

去年底,港股推出同股不同权和未盈利生物科技公司的上市政策后,市场上对港股这一历史性重大变革一片叫好之声。随后,今年2月初,纽交所为吸引独角兽公司而修改上市流程的提案获美国证监会批准。4月初,瑞典数字音乐公司Spotify在纽交所公开上市,采用的正是创新的直接上市模式,成为吃螃蟹第一家。

3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》。这一新政的发布,不仅为优秀创新企业登陆资本市场开辟了“绿色通道”,也将今年以来持续升温的“独角兽”热推升到了新高度。

3月30日,国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》,要为人工智能、云计算、生物科技、高端制造、战略性新兴产业、软件和集成电路开放IPO或CDR绿色通道,鼓励这些独角兽公司尽可能A股上市。新政的发布,不仅为优秀创新企业登陆资本市场开辟了绿色通道,也允许AB股和VIE,积极引导境外上市红筹企业发CDR回归A股。

所谓“独角兽”企业,最初由种子轮风投Cowboy Ventures的创始人Aileen Lee在2013年提出,最初定义是“透过外部融资后估值达10亿美元以上的未上市初创企业”,并用“独角兽俱乐部”指代那些罕见的、发展快速、能带给投资人可观回报的初创企业。

根据CB Insights的数据显示,截至2018年3月,全球大约有274个独角兽公司,累计估值1.3万亿美元,累计募集资金约为1420亿美元。独角兽公司数量最多的两个国家分别为美国和中国,两国合计占比为81%,数量远远超过其他国家。

2018年初,“独角兽”在中国迅速成为网络热词。大到BATJ(百度、阿里巴巴、腾讯、京东)等海外上市的“巨无霸”,小到刚刚获得融资的各类“互联网+”企业,形形色色的“独角兽”概念让人眼花缭乱。

《意见》的吸引力还是很大的,毕竟A股还是很多独角兽公司的首选上市地,一是A股估值高,二是这些公司业务发展主要在内地,从投资人角度来看,他们更了解公司的成长价值。中投证券一位高级分析师向记者表示。

而在A股市场上,即将开席的资本盛宴也令各方垂涎。与小米等“独角兽”相关的概念股连登涨幅排行榜前列,多家上市公司便纷纷发布公告拉关系、“攀亲戚”。

不过,对于身处其中的独角兽公司而言,《意见》的出台并未打乱他们按部就班的节奏。土巴兔相关负责人在接受证券时报记者采访时就表示,土巴兔目前经营状况良好,正处于快速发展阶段,短期内暂时没有IPO计划。对于国家支持新经济企业A股上市的消息,他们已经在密切关注当中,这对创新型科技企业是一大利好,只要政策允许,作为互联网家装行业的创新型企业代表,我们会积极响应、支持。

事实上,业界对于“独角兽”的定义多沿用境外风投的共识,即成立未满10年、外部融资或估值10亿美元以上的未上市企业,估值超百亿美元的则被列为“超级独角兽”。渣打银行中国财富管理投资策略总监王昕杰认为,在美国上市的BATJ并不在“独角兽”范围之内,更不存在“独角兽”回归的议题。

云知声创始人兼CEO黄伟则表示,云知声还会延续之前比较稳健的策略,稳扎稳打,不会被外界因素干扰太多。

多位业界人士则表示,对于试图从“独角兽”政策红利中分羹的蹭热点行为,投资者还需多留心,别被乱花迷了眼。

关于试点企业的标准,《意见》明确界定,对于未在境外上市的独角兽公司,最近一年营业收入不低于30亿元人民币,且估值不低于200亿元人民币;已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿人民币。根据清科研究中心提供的数据显示,按此标准统计,未上市独角兽公司符合条件的仅有32家,已境外上市的红筹企业符合条件的更是只有8家。

找“背书”:为未来上市获得优先条件

黄伟直言,这个门槛的设置,意味着目前国内所有人工智能领域的企业都无法在A股上市。

自从监管层就支持创新企业上市发出信号,各种“独角兽”榜单、名录就层出不穷。其中,3月下旬一份冠之以“科技部认定”的《2017年中国独角兽企业报告》,一度在网络上疯传。

基石资本执行董事杨胜君接受证券时报记者采访时表示,从门槛设置的情况来看,主管部门对独角兽公司在A股上市的要求是比较高的。但同时可以看到,《意见》中只提到了营业收入而没有要求盈利,这也是一种突破。之前大家预期A股能够破除未盈利企业上市的监管障碍,虽然收入规模要求比较大,但现在看来基本符合预期。

在这份164家企业入选的名单中,互联网金融企业和电子商务企业占比超过30%,曾陷入舆论漩涡的多家P2P企业,以及与比特币挖矿相关的比特大陆赫然在列,引发网友争议。

创世伙伴资本创世主管合伙人周炜则认为,《意见》规定的门槛,是希望能够将在行业处于绝对竞争地位的公司回A或者留在A股上市。在他看来,优质创新公司的回A可以给股民、投资人起到示范引导作用的同时,还能促进投资者潜移默化的思维转移和习惯养成,培养市场参与者对成长性公司的了解,摆脱以前对于传统行业只看重利润、看财务数据的研究方式。

尽管科技部此后澄清并未参与评选和发布“独角兽”企业榜单,这份标注着科技部下属事业单位之一“科技部火炬中心”字样的榜单仍被部分投资者视为“背书”。于是乎,入选企业弹冠相庆,落榜企业则纷纷打探如何挤进榜单,以便为日后上市攒下优先条件。

尽管按照细则,目前对于没有在海外上市和市值没有达到要求的独角兽公司,暂时被拒门外,但是符合标准的独角兽公司可以看作是为后来者探路。如果真能走通,引导未来优秀的创业公司直接在中国上市,也可以让更多未来的阿里京东留在国内。周炜说。

为吸引创新企业落户,多地政府也不约而同打出“独角兽”牌。成都欲打造全球首个“独角兽岛”,天津要建“独角兽大厦”,珠海设立“独角兽投资基金”……

盈科资本董事长钱明飞认为,监管层的目的是希望提醒投资者选择真正的独角兽公司进行投资,目前很多中国的创业公司和创新公司在寻找盈利的平衡点,或寻找新的商业模式,并不一定能走到最后,真正的独角兽公司需要聚集人才、资源、供应链和政策还有制度等多方面因素,所以未来独角兽公司在A股上市的数量会有限。政策的出台不仅会引导在海外上市的境内企业独角兽回A,国外的独角兽也有可能引进来,而这些独角兽体量大,对于指数影响比较大,在增加证券市场交易规模的同时,也会起到行业繁荣、保护散户投资者的作用。

是不是有了“背书”就能成为直通股市的“独角兽”?证监会公布的试点范围给出了答案:属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等7大产业,最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币的未上市企业。

对于估值的认定,一直是市场争议的焦点。在《意见》出台后,中国证券投资基金业协会发布了《私募投资基金非上市股权投资估值指引》,给予私募基金投资非上市股权统一的估值标准,并提供了五种估值技术方法。但在杨胜君看来,这仍然难以解决估值认定的问题。他认为,估值首先跟市场普遍认可度即市场公允价值有关,对于投资机构多、融资规模大的未上市企业,其市场公允价值也相对较高,估值比较好认定,反之则难;其次,部分风口性企业在风口期内发展迅速、估值飞涨,但随着生态变化可能后期会走下坡,企业能否维持原有估值也值得商榷。

星石投资合伙人、首席策略师刘可认为,明确行业范围和规模门槛有助于严防一些企业伪装成“独角兽”扰乱资本市场。

警惕高估值背后的风险

值得注意的是,与美国“独角兽”集中于以技术创新为主的人工智能、大数据、云计算以及医疗保健等领域不同,当下中国的“独角兽”更多来自文化娱乐、教育、游戏、出行、物流等消费、商业服务行业。在王昕杰看来,中国更应着眼于对新技术、新产业、新业态、新模式等“四新”产业的扶持。“这不仅有利于资本推动实体经济转型升级发展,也将更快推进中国经济结构与资本市场结构更加均衡。”

越来越多的独角兽公司正获得资本的青睐。据证券时报记者不完全统计,短短三四个月内,逾千亿资本密集涌入斗鱼直播、虎牙直播、寒武纪科技、优必选、安诺优达等独角兽企业,这些企业的估值随着资本的密集涌入而水涨船高。

严防“独角兽陷阱”

在当下经济结构转型期,科技投资是资本积累的最快途径之一。近年来我们投资优秀科技企业的回报率远远高于不动产和传统产业,比如优必选,我们是天使投资,目前估值已达40亿美元,新一轮融资由腾讯领投。另一个是安诺优达,现在估值40亿人民币,这两家企业都入选了2018中国独角兽企业100强。把钱投入到更能代表未来经济的新领域,以此参与和分享新一轮科技创新红利,是很多人的选择。 正轩投资董事长夏佐全在接受证券时报记者采访时表示。

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