大小券商年度业绩“二八分化”越来越明显

2020-03-02 09:36栏目:财经新闻
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本报讯上市公司年报披露已进入高峰期,上市券商也纷纷晒出了成绩单。截至目前,已有24家上市券商披露2017年年报,中信证券、国泰君安、华泰证券等净利润暂居前三,中信证券净利最高达到114.3亿元。对比各家业绩,利润增长进一步向大型券商集中,中小券商则普遍下滑,券商业绩的“二八分化”越来越明显。

自营收入成为多家券商的主要收入来源、大型券商在各业务线继续领跑、有中小券商的投行业务收入几乎为零,这些变化正在慢慢重塑券商行业的竞争格局。

中国证券业协会此前发布数据显示,去年各券商行业总体营业收入较2016年下滑了5.08%,净利润同比下滑了8.47%。上市券商年报也显示,去年大型券商经营业绩水平明显好于中小券商。从业绩排名看,中信证券实现营业收入432.92亿元,净利润114.3亿元,同比分别增长13.92%和10.30%,多项主营业务经营业绩位列第一。国泰君安、华泰证券则紧随其后,海通证券和广发证券分列第四、五名。在券商全行业净利润同比下滑的背景下,这五家券商2017年均实现净利润正增长。

截至3月30日,已经有19家A股上市券商发布2017年业绩报告,净利润同比正增长的大部分为资本实力较强的大型券商——中信证券、华泰证券、广发证券等,中型券商呈现分化趋势,中小券商业绩普遍下滑,其中太平洋证券业绩表现最差,同比下滑81%。

而像长江证券、西部证券、华西证券、国海证券、第一创业、太平洋等券商,去年净利润下滑幅度则超过20%。机构分析指出,券商强者恒强,预计严监管将推动行业集中度持续提升,经纪、投行、资产管理等资源向龙头集中。创新业务方面,资本实力雄厚、风控稳健的大型券商将更受益,大型券商已先发布局创新业务。

中信证券依旧在多项业务规模中拔得头筹,行业龙头地位持续巩固。在去年券商行业营收和净利润分别下降5.1%和8.5%之际,中信证券2017年营收和净利润分别为432.92亿元和114.33亿元,同比增长13.9%和10.30%,大幅高于行业平均水平。

从业务板块看,券商传统业务中经纪业务、投行业务的收入普遍下滑。其中经纪业务收入继续前几年的下滑势头,从降幅看,少则下滑3.7%,多则下降26%。投行业务除东北证券和国元证券外,其他券商同比均普遍下降,最多降幅达69.1%。

其中,最为明显的一个变化是,自营业务已经顶替传统的经纪业务,成为中信证券最主要的收入来源。中信证券2016年一度爆出自营巨亏55亿元,2017年则一雪前耻,自营收入超过133亿元,占比30.8%,传统经纪业务收入80亿元占比18.6%。中信证券对部分浮盈股票进行了出售。年报显示,中信证券权益法确认的收益为6亿元,处置股权投资7.6亿元,金融工具投资收益为111亿元。

与经纪、投行业务的业绩下滑形成对比的是,券商的自营与资管业务收入占比在提升。以券商龙头中信证券为例,去年自营收入已成为最主要的收入来源。中信证券去年还对部分浮盈股票出售。根据年报,中信证券权益法确认收益为6亿元,处置股权投资7.6亿元,金融工具投资收益为111亿元。

对此中信证券在年报中解释道,2017年,传统股票量化策略全年遭遇来自市场结构变迁的严峻挑战。面对市场的挑战,中信证券自营投资基于宏观研判,以量化交易为核心,灵活运用各种金融工具和衍生品进行风险管理,克服市场的不利影响。

随着年报渐次披露,券商自营资金重仓股也开始浮出水面,目前已有159只股票的十大流通股股东出现券商身影。Wind数据显示,凯乐科技、大亚圣象、紫鑫药业、三维工程等个股券商股东最多。凯乐科技的十大流通股股东包括中信、天风、江海证券;大亚圣象的流通股股东有招商、华泰、广发证券;紫鑫药业有中信、中金、华泰证券3家券商买入;三维工程则有中信、中泰、华泰证券3家流通股股东。从券商持股市值看,最受券商自营资金青睐的是吉林敖东、中国石化、中国银行、凯乐科技、华电国际、东阳光科等个股,券商持股市值都在6亿元以上。

这样的变化同样出现在其他券商身上。华泰证券2017年营收及净利润分别同比增长 24.71%和47.94%,主要得益于自营及资管业务收入的大幅增长。华泰证券自营及资管业务收入分别为85.68亿元和23.06亿元,同比增长93.4%和121.6%。2017年自营收益率为6.6%,较2016年大幅提升;全年月均资产管理规模和主动管理规模分别位列第二、四位,主动管理规模超过2400亿元。

广发证券去年交易及机构业务板块实现收入31.34亿元,同比增加38.24%。其中权益及衍生品交易业务投资收益净额15.17亿元,同比增加12.49倍;固定收益销售及交易业务投资收益净额37.40亿元,同比减少10.50%。公司自营收入占比从33.5%跃升至43.8%,稳居第一大收入来源。

相比之下,折戟自营与投行业务的银河证券转型之路道阻且长。2017年,银河证券实现营业收入113.44亿元,同比下降14.32%;实现归属于母公司股东的净利润39.81亿元,同比下滑22.76%。业绩大幅下滑的主要原因主要在于自营和投行业务双双腰斩。自营业务营业收入人民币3.84亿元,占营业收入的3.38%,同比减少66.30%,营业利润率同比减少165.53%;投资银行业务营业收入4.92亿元,占营业收入的4.33%,同比减少53.78%。对此,银河证券在年报中解释道,行业减持新规使公司的定增持仓无法按原计划变现,收益表现不如预期。

投行业务向大券商集中

纵观去年的一级市场,IPO发行常态化、再融资政策收紧、打击“忽悠式”重组、最严发审委从严审查,这些都深刻影响着各家券商的投行业务布局与业绩。

数据显示,2017年一级市场首发家数438家,融资金额同比提升54%;市场并购重组项目8391个,并购重组交易金额同比增长6.6%;再融资规模同比下滑25%;券商债券承销规模同比下滑12.8%。

Wind数据显示,从59家已经披露2017年年报的券商业绩来看,投行业务总收入199亿元,较前年的497亿元锐减近60%;投行业务的利润率也由此前的231亿元降至93亿元。从严审核之下,对券商投行业务的内部控制及项目质量都提出了更高的要求,也造成了当下“强者更强,弱者更弱”的行业格局。2017年,A股承销金额前十位证券公司的市场份额合计为64.40%,较2016年前十位证券公司的市场集中度58.65%有所提升。

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